Alibaba: Kinesisk e-handelsgigant med AI-ambitioner

Alibaba-aktien har det seneste år svinget kraftigt, hvor et kursniveau på 190 dollar er faldet tilbage til omkring 120 dollar, samtidig med at selskabet forsøger at genopfinde sig selv som en af Kinas førende spillere inden for kunstig intelligens.

Alibaba blev grundlagt i 1999 af blandt andre Jack Ma og er i dag en af verdens største e-handels- og teknologikoncerner. Selskabet er noteret på både New York-børsen (NYSE) og i Hongkong og havde ved udgangen af det seneste regnskabsår cirka 131.000 ansatte. Med en markedsværdi omkring 275 mia. dollar er Alibaba blandt de største børsnoterede selskaber i Kina.

Forretningen er organiseret i flere forretningsområder. Kernen er den kinesiske e-handel gennem platformene Taobao og Tmall samt den hurtigt voksende Taobao Instant Commerce, der leverer varer og lokale tjenester på kort tid. Dertil kommer den internationale e-handel, hvor AliExpress er det mest kendte brand, samt Cloud Intelligence Group, der driver selskabets cloud- og AI-forretning. Endelig samler segmentet “All Others” en række øvrige aktiviteter. I regnskabsåret 2026 omsatte koncernen for cirka 1,02 billioner kinesiske yuan (ca. 985 mia. DKK), svarende til en vækst på knap 3 procent i forhold til året før.

Hvad er der sket det seneste år?

Kursudviklingen i Alibaba har været præget af store udsving. Aktien toppede i løbet af det seneste år omkring 193 dollar, men er siden faldet tilbage til et niveau omkring 120 dollar – et fald på mere end 35 procent fra toppen. På 52-ugers basis har aktien bevæget sig mellem cirka 92 og 193 dollar, hvilket illustrerer, hvor volatil aktien har været.

En væsentlig faktor bag udsvingene er selskabets indtjening. I regnskabsåret 2026 faldt nettoindtjeningen med cirka 18 procent til omkring 106 mia. yuan, selv om omsætningen steg. Faldet skyldes i høj grad, at Alibaba investerer massivt i cloud-kapacitet, datacentre og kunstig intelligens. De store investeringer presser på kort sigt marginerne, men er samtidig selskabets satsning på fremtidig vækst. Samtidig har en afdæmpet kinesisk forbrugerøkonomi lagt en dæmper på væksten i kerneforretningen, hvor konkurrencen fra blandt andet PDD (Temu) og Douyin er intens.

Hvad driver aktien i 2026?

Den vigtigste fortælling omkring Alibaba i 2026 er kunstig intelligens, hvor selskabets Qwen-modeller er blevet centrale i investorernes syn på aktien. Denne måned præsenterede Alibaba en preview af Qwen3.8-Max, som selskabet beskriver som en af de kraftigste sprogmodeller på markedet – ifølge Alibaba selv kun overgået af Anthropics nye model. Lanceringen af modellen sendte aktien op, og AI er dermed blevet en central drivkraft for kursen.

Alibaba har samtidig valgt en åben strategi, hvor flere af selskabets AI-modeller gøres frit tilgængelige (open source). Koncernens chipdesign-enhed T-Head har desuden annonceret, at den vil open-source sin software i et forsøg på at udfordre Nvidias dominerende økosystem. Formålet er at gøre Alibabas cloud til et naturligt valg for udviklere og virksomheder, der bygger AI-løsninger.

Ud over de selskabsspecifikke forhold har bredere faktorer også betydning. Forventninger om nye økonomiske stimuli i Kina har løftet det kinesiske aktiemarked, herunder Hang Seng-indekset, hvor Alibaba er tungt vægtet. Aktien er dermed også følsom over for den generelle stemning omkring kinesiske aktier.

Risici og udfordringer

Selv om AI-fortællingen har løftet aktien, er der en række risici at holde øje med. Regulering er et tilbagevendende tema for kinesiske teknologiselskaber. Denne måned blev AliExpress idømt en bøde på 550 mio. euro af EU for ikke at have levet op til reglerne i Digital Services Act om at bekæmpe salg af ulovlige og forfalskede produkter. Alibaba har oplyst, at selskabet vil anke afgørelsen, men sagen understreger den regulatoriske risiko, som selskabet står over for på tværs af markeder.

Dertil kommer den geopolitiske usikkerhed mellem USA og Kina, der løbende påvirker kinesiske aktier noteret i USA. Som ADR-noteret selskab er Alibaba også eksponeret over for spørgsmål om regnskabsstandarder og de afnoteringsrisici, vi hører om med jævne mellemrum. De store investeringer i AI og cloud presser desuden indtjeningen på kort sigt, og der er ingen garanti for, at investeringerne giver det forventede afkast. Endelig er den kinesiske forbruger fortsat presset, hvilket påvirker kerneforretningen inden for e-handel.

Hvad så fremadrettet?

Alibaba står i en position, hvor selskabet på den ene side har en stor, etableret e-handelsforretning, der genererer betydelige pengestrømme, og på den anden side satser aggressivt på cloud og kunstig intelligens. Målt på traditionelle nøgletal handles aktien til en P/E omkring 19 og en forward P/E omkring 18, samtidig med at selskabet udbetaler et mindre udbytte.

Det er væsentligt at være opmærksom på selskabets næste regnskab, der ventes offentliggjort i slutningen af august, udviklingen i cloud- og AI-forretningen, samt hvorvidt de store investeringer begynder at give sig udslag i højere vækst og indtjening. Samtidig vil den regulatoriske udvikling i både EU og Kina, konkurrencesituationen i kinesisk e-handel og den generelle stemning omkring kinesiske aktier fortsat spille en rolle for kursudviklingen.

Analytikerne er overordnet positive, hvor de fleste har en købsanbefaling med et gennemsnitligt kursmål betydeligt over den nuværende kurs – men som altid gælder det, at analytikerforventninger ikke er nogen garanti. Alibaba er dermed en aktie, hvor både potentialet i AI-satsningen og de betydelige risici skal vejes op mod hinanden.

Disclaimer: Dette er ikke en anbefaling til at købe eller sælge aktier i Alibaba. Jeg ejer ikke aktien.

 

Tilmeld dig vores nyhedsbrev:

[yikes-mailchimp form=”1″]