Trods en kursstigning på 15% den seneste uge er Ambu-aktien fortsat nede med 70% siden toppen i 2021.

Ambu afholdt i starten af måneden kapitalmarkedsdag. Aftenen før kunne selskabet præsentere en ny vækststrategi frem mod 2029/30 ved navn ZOOM AHEAD, som også blev et tema på kapitalmarkedsdagen. Markedet tog godt imod den nye strategi, og aktien blev sendt op med 9,3% den 1. oktober. Ambitionen med den nye strategi er at gøre selskabet til en global leder inden for endoskopi, og de finansielle forventninger blev samtidig hævet.

Trods den positive udmelding fra Ambu og de efterfølgende flotte kursstigninger, vil jeg her forsøge at zoome ud. Ambu skal nemlig også levere markant vækst, hvis selskabet skal retfærdiggøre den nuværende markedsværdi på ca. 25. mia. kroner, der svarer til en P/E på 120 sammenholdt med resultatet for regnskabsåret 2023/24. Ambu vil dog offentliggøre årsrapport for 2024/25 i starten af november, og her er forventningen, at indtjeningen per aktie vil vokse markant sammenlignet med sidste år, hvor konsensus ifølge tal indsamlet af MarketScreener indikerer en indtjening per aktie i niveauet 2,4 kroner mod 0,88 kroner sidste år. Baseret på det forventede resultat for 2024/25 handles Ambu således til en P/E på 44 med en aktiekurs på 106, hvilket fortsat kan virke højt.

Læs også: ISS udbytte 2026: Kan servicegiganten løfte udbyttet igen?

Den nye vækststrategi – ZOOM AHEAD

Ambu er især kendt for sine engangsendoskoper. Det er små kameraer, som læger bruger til at kigge ind i kroppen. Fordelen er, at de kun bruges en gang, så man undgår smitterisiko og tidskrævende rengøring. Ambu har en solid position på markedet for engangsendoskoper, og der er ifølge selskabet fortsat attraktive vækstmuligheder, som skal bidrage til den nye vækststrategi ZOOM AHEAD, der løber til og med regnskabsåret 2029/30.

Markedet for endoskoper oplever i disse år et skift, hvor man traditionelt har benyttet genanvendelige endoskoper, nu oplever et skift til engangsløsninger. Det er i dette skift, at Ambu vil etablere sig som markedsleder. Engangsendoskoper udgør dog i dag fortsat kun 3-4% af det globale marked, hvilket repræsenterer et større vækstpotentiale for Ambu. Selskabet har selv påpeget, at markedet for engangsendoskoper forventes at vokse over 20% om året.

Ambu forventer at løfte endoskopsalget med 15-20% om året frem mod 2029/30. Det er således endoskoperne, der bliver helt afgørende for væksten, idet den samlede omsætningsvækst i perioden forventes at udgøre 11-13% om året. Det skyldes, at selskabets forretningsområde, der ikke omhandler endoskoper (Anesthesia & Patient Monitoring) forventes at vokse 3-5% om året i perioden. Tidligere ventede Ambu kun en omsætningsvækst på 2-4% inden for dette forretningsområde, hvorfor det medvirkede til, at Ambu hævede sine vækstforventninger fra mindst 10% om året frem til 2027/28 til 11-13% om året frem mod 2029/30. Derudover sigter Ambu efter en EBIT-margin på over 20% i 2029/30, mens EBIT-målet for 2027/28 forbliver uændret, og ligeledes er 20%. EBIT-marginen udgjorde sidste regnskabsår 12,0%, og selskabets guidance indikerer en EBIT-margin på 13-15% for regnskabsåret 2024/25. Ambu forventer således at forbedre indtjeningen i takt med at omsætningen løftes.

Er aktien højt prissat?

Ambu handles som nævnt indledningsvist til en relativ høj P/E. Det skyldes i grad de elementer, som vi netop har været inde på; det store vækstpotentiale inden for engangsendoskoper, hvor selskabet vil være markedsledende, mens marginerne forventes at blive forbedret. Det er ligeledes værd at fremhæve selskabets flotte turnaround, hvor man har vendt en haltende forretning med høj gæld til nu at opleve pæn vækst uden gæld. Britt Meelby Jensen har stået i spidsen for selskabets turnaround, og der har været spekulationer omkring, hvorvidt hun kunne være en kandidat til at overtage direktørstolen hos Coloplast, der har brug for en ny topchef, der kan lede en turnaround. Det vil være et tab for Ambu, hvis sidste års vinder af ”Årets Leder” forlader virksomheden.

Den imponerende udvikling hos Ambu har medvirket til, at Ambu er gået fra tidligere at være den mest shortede danske aktie til i dag at være den 9. mest shortede danske aktie. Det viser, hvordan spekulanterne i højere grad har mistet troen på yderligere kursfald til Ambu, der er faldet lidt over 70% siden toppen i 2021.

Det er vigtigt at fremhæve, at der med potentiale følger risiko. Det betyder, at Ambu er en aktie med relativ høj risiko, da markedet allerede har indregnet store forventninger til den fremtidige indtjening. Det danske aktiemarked halter generelt markant efter de udenlandske markeder i 2025, og jeg mener, at der findes mere interessante aktier på det danske aktiemarked end Ambu på nuværende tidspunkt. Analytikerne forventer solid vækst i indtjeningen per aktie de kommende år i takt med at marginerne bliver forbedret, og konsensus i markedet indikerer en indtjening per aktie på 3,8 kroner for regnskabsåret 2026/27. Det svarer til en forward P/E på 28 frem mod 2026/27, hvilket virker højt.

Dog kommer vi ikke udenom, at Ambu står foran en spændende vækstrejse inden for et marked i forandring, hvor selskabet vil gå forrest. Derfor er det naturligt, at aktien handles til højere multipler, men der skal også leveres for at aktien kan fortsætte opturen efter de seneste kursstigninger ovenpå den nye vækststrategi.

Disclaimer: Dette er ikke en anbefaling til at købe eller sælge aktier i Ambu. Jeg ejer ikke selv aktier i Ambu.