Orkla er børsnoteret i Norge, men har en stor tilstedeværelse i Danmark gennem en række kendte brands. 

Orkla er blevet kaldt Nordens Unilever grundet selskabets brede portefølje af kendte mærker inden for bl.a. fødevarer. Orkla ejer mærker som Beauvais, Naturli’, KiMs, Panda, Livol, HUSK, Havrefras, Rissifrutti, Scoop og Fun saftevand, Bakkedal smør, Bähncke, Den Gamle Fabrik, Odense Marcipan og mange flere. Det betyder, at du nærmest ikke kan handle i din lokale dagligvarebutik uden at støde på flere produkter fra Orkla.

Den brede portefølje af mærkevarer gør Orkla til en førende leverandør til dagligvarehandlen i Norden. Selskabet er opdelt i flere forretningsområder, og ”Orkla Foods” og ”Orkla Food Ingredients” er de to største områder, der i første halvår 2025 udgjorde knap 60% af omsætningen. Derudover er selskabets Snack-division kaldet ”Orkla Snacks” det tredjestørste forretningsområde, og disse tre forretningsområder udgør til sammen 73% af omsætningen i første halvår 2025. De resterende forretningsområder dækker bl.a. over ”Orkla India”, der fokuserer på indiske fødevarer, ”The European Pizza Company”, som består af et stort netværk af pizzarestauranter i Finland, Holland, Polen og Tyskland og ”Orkla Health”, der tilbyder sundhedsprodukter såsom vitaminpiller.

På trods af de mange paralleller til Unilever, der ligeledes er et stort porteføljeselskab med mærker som Ben & Jerry’s, Knorr, Dove, Magnum, Vaseline, Zendium og mange flere, du også ser i supermarkedet, handles Orkla baseret på 2024-resultatet til en P/E på 18,2 med nuværende aktiekurs på 110, mens Unilever handles til en P/E på 27,9. Det virker som en stor forskel for ellers to meget sammenlignelige selskaber, hvorfor det er naturligt at spørge, om Orkla er en interessant aktie?

Læs også: Nordnet vil ekspandere til Tyskland i 2026 – er det en interessant investeringsmulighed?

Defensiv aktie med solidt udbytte

Orkla ejer hundredvis af mærker, og har tusindvis af medarbejdere på tværs af hele verdenen. Selskabet er stærkt repræsenteret på de nordiske markeder, og omsætningen udgjorde i 2024 70,7 mia. norske kroner svarende til en vækst på ca. 4,5% med et nettoresultat på 6,1 mia. norske kroner. Selskabet har de seneste mange år løftet omsætningen hvert år drevet af en kombination af organisk vækst og opkøb, hvor omsætningen tilbage i 2020 udgjorde 47,1 mia. norske kroner. Det har dog været svært at løfte marginerne, der stort set er uændrede i perioden.

Den seneste halvårsrapport for første halvår af 2025 viste en fortsat vækst i 2025, hvor omsætningen i årets første seks måneder voksede 3,5% med en lille forbedring i driftsmarginen. Det var positivt og bedre end analytikerne havde forventet, men omvendt havde Orkla også noget at indhente ovenpå et skuffende regnskab for første kvartal, der sendte aktien ned med næsten 6% samme dag.

For indeværende regnskabsår forventer analytikerne ifølge estimater indsamlet af MarketScreener, at Orkla vil løfte omsætningen til 71,3 mia. norske kroner med en fortsat encifret procentvækst i 2026 og 2027. Det understreger hvordan Orkla ikke kan defineres som en vækstaktie, men i højere grad en defensiv aktie, der også er præget af stor konkurrence, stigende råvarepriser og svingende forbrugertillid. Det betyder, at Orkla hele tiden skal arbejde med innovation, effektivisering og brandopbygning for at fastholde sin gode position på markedet.

Selskabets gearing er på 1,5, hvilket er inden for målsætningen om ikke at overstige en gearing på 2,5. Det medvirker til, at Orkla de seneste mange år har udbetalt pæne udbytter til sine aktionærer, hvor der for regnskabsåret 2024 blev udbetalt i alt 10 kroner per aktie svarende til en udbytteprocent på over 9% i skrivende stund. Det er en høj udbytteprocent, som skal lægges oveni aktiens kursstigning på ca. 14% år til dato.

Stærke brands

Det er vigtigt at huske, at det som i sidste ende driver nøgletallene og den forventede vækst, er produkterne. Derfor giver det sjældent mening kun at se på nøgletallene. Det er svært at lave en kort og simpel gennemgang af Orklas brands og produkter, da der er så mange forskellige at dykke ned i. Derfor vil jeg her blot tage udgangspunkt i et par af de brands, der giver Orkla en god position på det danske marked, nemlig KiMs og Naturli’.

KiMs er for andet år i træk blevet kåret som Danmarks stærkeste brand’ i 2025, udnævnt af analysebureaet AIM Creates, der hvert år vurderer 62 brands på deres styrke i markedet. Du kan købe KiMs chips i næsten alle danske supermarkeder, hvilket understreger selskabets ledende position på det danske chipsmarked. Det understøttes af en god markedsføringsindsats, hvor selskabet bl.a. har lavet en chips battle med flere af landets største influencere, og lanceret limited edition udgaver – bl.a. med Martin Jensen, der adskiller KiMs fra andre chipsproducenter.

Naturli’ står stærkt på markedet for veganske produkter. Jeg har selv testet flere af deres produkter, som faktisk var den oprindelige årsag til, at jeg blev interesseret i Orkla-aktien. Naturli’ har mange gode produkter, og smører man selskabets plantebaserede smørbar på ens rugbrød, kan man ikke smage, at det er plantebaseret. I en verden der fokuserer mere og mere på bæredygtighed, herunder inden for fødevarer med mindre kød og mejeriprodukter, kan det være fordelagtigt at have et stærkt brand inden for animalske produkter, der dækker over alt fra plantebaseret mælk, is og pålæg til en plantebaseret schnitzel.

Unilever vs. Orkla

Der er som tidligere fremhævet flere fællesnævnere mellem Unilever og Orkla, hvorfor det ikke er tilfældigt, at Orkla er blevet kaldt Nordens Unilever. Begge selskaber har vokset sig store gennem opkøb, og driver en ”multi-brand”-strategi, hvor man har samlet mange mærker under én koncern. Der er dog samtidig stor forskel på størrelsen. Unilever omsatte i 2024 for 60,8 mia. euro, mens Orkla omsatte for 70,7 mia. norske kroner svarende til omkring 6 mia. euro. Unilevers omsætning er altså omkring 10x så stor som Orklas, og leverede for 2024 en EBITDA-margin på 21% mod 15% hos Orkla.

Unilever er således en markant større aktør, selvom nogle danskere måske har et mindst lige så godt kendskab til produktporteføljen hos Orkla sammenlignet med Unilever. Det understreger den geografiske tilstedeværelse hos de to selskaber, hvor Unilever står stærkt globalt, mens Orkla henter størstedelen af sin omsætning i Norden, der udgjorde 60% af salget i 2024. Skandinavien alene udgjorde 51% af omsætningen, hvoraf Danmark udgjorde 10%.

Disse faktorer kan medvirke til, at Unilever handles til en højere P/E end Orkla. Kigger vi lidt ud i fremtiden, forventer analytikerne vækst i indtjeningen per aktie hos begge selskaber. Orkla realiserede sidste år en indtjening per aktie på 6,06, hvilket frem mod 2027 ventes at vokse til niveauet 7, mens det hos Unilever ventes at vokse fra 2,29 i 2024 til 3,2 i 2027. Målt på forward P/E for 2027 handles Orkla således til en P/E på 15,7, mens det hos Unilever er 20, hvorfor de to aktier handles lidt tættere på hinanden, når vi ser på forward P/E sammenlignet med historisk P/E, da der er lagt op til en større vækst i indtjeningen per aktie hos Unilever sammenlignet med Orkla. Det er dog meget tidligt at estimere så langt ud i fremtiden, men det er nu engang de mekanismer vi arbejder med på aktiemarkedet, hvor forventningerne til fremtiden er en stor del af værdiansættelsen af aktierne.

Det er ikke kun Unilever, som man kan fremhæve, når man kigger på Orklas peers. Det kunne også være Procter & Gamble, der bl.a. står bag Oral B, Gillette og Ariel, Colgate-Palmolive, der bl.a. står bag Colgate, Palmolive, Sanex og Ajax eller Nestlé, der bl.a. står bag KitKat, Nescafé, Nesquik, Smarties og Nestea. Baseret på 2024-resulterne handles disse til sammenligning til en P/E på 24,3 for Procter & Gamble, 23,5 for Colgate-Palmolive og 15,7 for Nestlé. Det tyder altså på, at de amerikanske forbrugsgiganter generelt handles højere på P/E, mens schweiziske Nestlé, der er blandt de 100 største børsnoterede virksomheder i verden og har en markedsværdi på niveau med Novo Nordisk, har en P/E lidt under Orkla. Unilever er ikke amerikansk, men hentede i 2024 37% af omsætningen i Amerika.

Personligt kan jeg godt lide aktier, der sælger et produkt, der henvender sig til mig som forbruger. Det lever Orkla op til, hvor jeg hurtigt kan finde over 10 varer fra Orkla-koncernen, når jeg kigger i mit eget køkken. Dog er jeg også opmærksom på, at Orkla lige nu handles omkring all time high, og vi skal tilbage til før finanskrisen for at finde et tidspunkt, hvor aktien senest blev handlet omkring nuværende kursniveau.