Efter sit opkøb af DB Schenker er DSV nu verdens største logistikvirksomhed – men er aktien egentlig interessant at se på?
Den 13. september 2024 skete der noget stort i dansk erhvervshistorie: Det var dagen, hvor DSV købte DB Schenker. Handlen løb op i 107 mia. kroner – altså ikke just den sædvanlige shoppingtur i Rema 1000. Til gengæld kan et indkøb af den kaliber for alvor sætte en virksomhed på verdenskortet, og efter opkøbet er DSV netop blevet den største logistikvirksomhed i verden.
Denne handel påvirker DSV’s regnskaber i en positiv retning. Faktisk mener jeg ikke, at den direkte finansielle præstation de næste par år er det vigtigste. Det, man derimod skal følge tæt, er integrationen af DB Schenker, brugen af AI og den løbende effektivisering – især nu, hvor Amazon for alvor er begyndt at spænde musklerne.
Opkøbet af DB Schenker ændrer alt
DSV og DB Schenker blev først i praksis til ét selskab den 30. april 2025. Den oprindelige guidance lød på fuld integration i 2028, men ser man på DSV’s egne udtalelser, går det betydeligt hurtigere, hvor en fuld integration nu forventes allerede ved udgangen af i år. DSV regner med at høste årlige synergier på 9 mia. kroner ved udgangen af 2028.
Synergierne kommer flere steder fra. En stor del handler om at optimere drifts- og logistikfaciliteterne, hvor netværk, terminaler og lagerfaciliteter lægges sammen – især inden for vejtransport og løsningslogistik. Samtidig giver det stordriftsfordele og øget købekraft at kombinere to af verdens største transportnetværk, fordi DSV dermed kan opnå bedre priser hos underleverandører som rederier og flyselskaber. Oven i det kommer en harmonisering af it-infrastrukturen, der sænker omkostningerne og forbedrer effektiviteten, samt en sammenlægning af backoffice- og finansfunktioner, herunder finansafdelinger og hovedkontorsfunktioner. Endelig styrker integrationen DSV’s globale netværk inden for både luft- og søfragt samt vejtransport, hvilket giver bedre kapacitetsudnyttelse og et bredere serviceudbud.
DSV’s økonomi ser stærk ud
Kigger vi på DSV’s økonomi på den lidt større klinge, kan det hurtigt konkluderes, at selskabet klarer selskabet sig. Som graferne nedenfor viser, vokser toppen voldsomt, mens bunden lige nu skal sluge nogle store bidder på grund af integrationsomkostningerne relateret til DB Schenker.
Som jeg skrev i indledningen, er det, der virkelig betyder noget for DSV-aktien lige nu, ikke den daglige drift, men integrationen af DB Schenker. DSV har tidligere vist, at de er mestre i at opsluge selskaber som Panalpina og Agility, og det ser ud til, at de gør det igen. Det kan medvirke til, at de øgede omkostninger som følge af integrationen ikke for alvor påvirker investorernes syn på virksomheden.
Resultatet for fortsættende aktiviteter faldt med ca. 17 % i 2025 netop på grund af disse ekstra omkostninger, og alene i 2026 forventer DSV, at integrationen af DB Schenker vil koste omkring 6,5 mia. kroner.
Q1 2026: Bedre end ventet
Ser vi på Q1-regnskabet fra DSV, lander omsætningen på 70,4 mia. kroner. Det er bedre end ventet, da analytikerne havde regnet med en omsætning omkring 69,9 mia. kroner. EBIT for kvartalet endte på 4,85 mia. kroner, hvilket også var bedre end forventet. DSV fastholdt samtidig guidance for året med en forventet EBIT på 23-25,5 mia. kroner – en pæn stigning i forhold til 2025, hvis det realiseres. Oven på regnskabet steg aktien 5 %, så markedet tolkede tallene positivt. Alligevel er DSV i skrivende stund nede med 0,34 % for året. Det skyldes blandt andet en nyhed tidligere på året fra en anden, mindre virksomhed om en AI, der potentielt kunne disrupte hele transport- og logistikmarkedet.
Ifølge Marketscreener handler DSV til en P/E-værdi på 35,4. Set over de seneste 10 år har DSV’s P/E-værdi i gennemsnit ligget omkring 32. DSV er derfor måske en anelse dyr set i et historisk lys, men det handler nok mere om, at aktien ikke er billig, end at den decideret er dyr.
Gratis investeringsplan
(reklame)
Bliv klogere på dig selv som investor med en gratis investeringsplan👈 hos Norm Invest, der sikrer, at din investering bliver baseret på dig, din tidshorisont og dine behov.
AI kan blive næste store løft
Den 12. maj 2026 kom DSV på sin kapitalmarkedsdag med nyheden om, at selskabet kan spare 9 mia. kroner ved hjælp af AI. DSV forventer, at produktivitetsforbedringer samt optimering af netværk og drift kan frigøre omkring 9 mia. kroner inden udgangen af 2030. Tidligere var forventningen besparelser for 4 mia. kroner, primært gennem en reduktion i antallet af medarbejdere. Det er værd at bemærke, at denne besparelse forventes oven i synergierne fra DB Schenker-opkøbet.
Min vurdering af DSV-aktien
Personligt ser jeg meget lunt på DSV-aktien. Selskabet vækster, både når man ser på årsregnskabet for 2025 og på Q1-regnskabet for 2026, og oven i det fastholder selskabet guidance for året, hvilket jeg ser som positivt. At DSV viser sig at være mere effektiv til at integrere DB Schenker end ventet, er efter min mening et tegn på, at vi har at gøre med en stærk og produktiv virksomhed. Et klassisk dilemma, som store virksomheder møder i perioder, hvor alting ændrer sig hurtigt og markant, er, at de ikke er omstillingsparate nok og derfor bliver disrupted. AI-effektiviseringen, som DSV nu melder ud, at de vil arbejde med, tegner et billede af et selskab, der er klar over, at også store, veletablerede virksomheder skal blive ved med at udvikle sig.
Fremadrettet kommer jeg primært til at holde øje med, om DSV fastholder forventningerne til hele 2026 i deres Q2-regnskab. Derudover følger jeg deres finanser og kommentarer til DB Schenker-integrationen tæt. Endelig holder jeg øje med markedets reaktion på Q2-regnskabet, da den kan give et fingerpeg om, hvad den brede masse mener, og dermed være med til at modvirke min egen bias. De øvrige ting vejer dog tungere.
Disclaimer: Jeg har ikke aktier i DVS. Denne artikel er hverken en anbefaling om køb eller salg af DSV-aktien. Foretag altid din egen research, før du investerer.
