Der er mange forskellige tilgange til at vurdere risikoen på aktiemarkedet, men en af de mere datadrevne tilgange er at se på det såkaldte VIX-indeks.
Helt generelt kan det siges, at VIX-indekset forsøger at opfange og visualisere prisfluktuereringer på aktiemarkedet. Des højere prisfluktuereringer, des højere er VIX-indekset, og des lavere prisfluktuereringer, des lavere er VIX-indekset.
VIX-indekset kan derfor også være et spekulationsobjekt i sig selv, hvor der udbydes mange forskellige muligheder. Det kan derved være en måde hvorpå, man kan beskytte sin portefølje mod prisfluktuereringer eller man kan udnytte, når der forekommer ualmindeligt høje udsving heri, men det indebærer selvfølgelig stor risiko.
Hvordan udregnes prisfluktuereringer?
Mange vil nok tænke, at der ses på den historiske prisudvikling, hvilket også ville give mening. Den måde VIX-indekset bliver udregnet på, er dog en smule anderledes. Her ses der nemlig på de fremtidige forventninger til prisfluktuereringer i handlen med derivater kaldet optioner, som er en slags finansielle kontrakter.
Disse finansielle kontrakter har en såkaldt strike/exercise price, der egentlig betyder, at den først har en værdi, hvis kursen kommer over/under dette niveau, alt efter hvilken retning man køber den i. Derfor er prisfluktuereringerne også direkte indregnet i priserne på disse finansielle kontrakter, da større prisfluktuereringer kommer til at skabe større sandsynlighed for at en option når sin strike/exercise price indenfor den givne periode.
VIX-indekset er tilknyttet de 30-dages finansielle kontrakter på det amerikanske S&P 500 indeks, hvorfor det forsøger at give en indikation af prisfluktuereringer på det brede aktiemarked, og ikke for enkelte aktier, hvor der kan være meget andre forhold gældende.
Bemærkelsesværdig matematisk kalkulation
Jeg forsøgte at blive klogere på, hvordan VIX-indekset fungerede rent matematisk, men må erkende, at det er en ganske bemærkelsesværdig matematisk kalkulation, der ligger bag. Derfor vil jeg i stedet hellere forsøge at forklare princippet, der benyttes i den kalkulation.
Teoretisk set virker den således, at den estimerer de forventede prisfluktuereringer for S&P 500 indekset ved at lave en aggregeret vægtning af priserne for adskillige S&P 500 optioner over en lang række udnyttelseskurser. Mere specifikt bliver benyttet CBOE-handlede standard SPX-optioner, der har udnyttelsesdag på den tredje fredag i måneden, og de ugentlige SPX-optioner der har udnyttelsesdag hver fredag. Kun de optioner, hvis udnyttelsesdag ligger mellem 23 og 37 dage bliver benyttet.
I ovenstående skal der tages forbehold for eventuelle misforståelser fra min side, da det er et ganske komplekst produkt. Dette til trods for, at det kan lyde ganske simpelt.
Kort og godt kan det altså siges, at VIX-indekset kan bruges til at vurdere nervøsiteten eller frygten i markedet. Når indekset stiger, er det et tegn på øget nervøsitet – derfor steg indekset, da Covid-19 ramte. Det er omvendt et tegn på mindre frygt eller nervøsitet, når indekset falder.
