Snap Inc: Overset guldgrube eller et bundløst hul? Her er alt, du skal vide før regnskabet

Selvom Snapchat er en af verdens mest engagerende platforme, her selskabet været en af de dårlige techaktier og har mistet 89% af sin markedsværdi de sidste fem år.

Onsdag efter amerikansk børsluk kommer Snap Inc. med deres regnskab for første kvartal af 2026.  Spørgsmålet er, om Snapchat kan transformeres til en “lean” AI-maskine, eller om de vil forblive fanget i vækst uden bundlinje?

Snap har guidet mod cirka 1,529 milliarder USD i omsætning, svarende til en vækst på 12% i forhold til sidste år. Det justerede EBITDA ventes at lande på omkring 233 millioner USD – det tal er vigtigt, da det viser den underliggende drift før aktiebaseret løn og engangsomkostninger.

På trods af de pæne driftstal forventer analytikere stadig et tab per aktie (EPS) på 0,08 USD til 0,10 USD. Selvom Snap har en solid likviditet på 2,94 milliarder USD, tynger en samlet gæld på 4,1 milliarder USD og stigende renteomkostninger fortsat selskabets balance.

Hvis vi kigger på hvordan det tidligere er gået for Snap ville vi nemt kunne konkludere at røde tal ikke er unormalt for selskabet. Se nedenfor.

Hvis man kigger på Snaps tidligere årsregnskaber kan man se en høj bruttomargin, hvilket er klassisk for en tech-virksomhed hvor hver ekstra, eksempelvis, Snapchat+ abonnement ikke koster Snap særligt ekstra i omkostninger. Det skaber mulighed, hvis vi kombinerer det faktum med brugerantal.

Brugerboom i øst

Snapchat vokser eksplosivt på brugersiden og har nu mellem 850 og 946 millioner månedligt aktive brugere. Ambitionen er at runde 1 milliard i løbet af 2026. Væksten kommer primært fra lande som Indien, Pakistan og Indonesien, hvor indtjeningen pr. bruger er lav. I Nordamerika og Europa, hvor de rigtige penge tjenes, ser vi stagnation eller direkte tilbagegang. En amerikansk bruger genererer syv gange mere omsætning end en bruger i resten af verden. Om det hænger sammen med det stigende forbrug af TikTok og Instagram Reels kan man nok godt konkludere.

For at rette op på skuden har Snap gennemført massive fyringer. Den 15. april 2026 blev 1.000 medarbejdere (16 % af medarbejdere hos Snap) afskediget. Målet er at spare $500 millioner årligt. Det mest overraskende er, at Snap nu bruger kunstig intelligens til at drive store dele af selskabet. Over 65 % af deres nye kildekode genereres af AI. AI-værktøjer har fundet over 7.500 softwarefejl, som mennesker havde overset.

Snapchat+ og nye reklameformater

Hvis der er én grund til at være “bullish” på Snap, er det deres abonnementsforretning. Snapchat+ har nu rundet 25 millioner betalende abonnenter. Det giver en stabil omsætning på over 1 milliard USD om året med meget høje marginer. Samtidig eksperimenterer de med “AI Sponsored Snaps”. Her kan man chatte direkte med et brands AI-agent f.eks. Experian, hvor man kan spørge om sin privatøkonomi direkte i chatten. Dog er jeg personligt i tvivl om hvor meget en AI-agent som reklame vil øge mit forbrug, og konvertering – det kan tænkes at det ikke styrker et brand men svækker det.

Snap eksperimenterer også med adgang til AI features med Snapchat+, eksempelvis kan du med abonnement taget et billede af to mennesker ved siden af hinanden, og inden afsendelse bede AI lave billedet så de to mennesker lige pludselig giver hinanden high fives.

Er Snap et godt køb?

På dette område er analytikerne uenige. Konsensus er en “Hold”-rating med et gennemsnitligt kursmål på ca. $7,90 (en upside på 32 % fra nuværende kurs omkring $6). De optimistiske BMO Capital ser aktien i $15. De pessimistiske ser en fair værdi helt nede i $4. Mit personlige kursmål er $10.

Nye lovkrav i EU, Australien og Grækenland om “digital lavalder” kan ramme Snaps kernemålgruppe (13-24-årige) hårdt. Dog har vi før set omtalte lignende tiltag som ikke har haft effekt, og derfor vurderer jeg det ikke som kritisk. Hvis AI-transformationen lykkes, og Snapchat+ fortsætter sin vækst, kan Snap stå over for en turnaround.