Det har været nogle hårde år på børsen for de grønne aktier, men mange af de grønne aktier har klaret det godt i 2025, herunder Vestas.

Et stærkt regnskab fra Vestas sendte aktien op med knap 15% på regnskabsdagen den 5. november. Aktien er nu steget over 50% i 2025, og efter nogle hårde år på børsen, er det naturligt at spørge, om tiden nu igen er inde for grønne aktier?

Regnskabet for selskabets tredje kvartal viste en markant bedre indtjening sammenlignet med samme periode sidste år, og var desuden markant bedre end analytikernes forventninger. Derudover blev der til markedets overraskelse præsenteret et nyt aktietilbagekøbsprogram. Vestas annoncerede også efter årsrapporten tidligere i år et aktietilbagekøbsprogram, men før da skal vi helt tilbage til 2019 for at finde seneste aktietilbagekøb, hvilket understreger, at Vestas er tilbage på sporet, og nu kan finde penge til de hårdtprøvede aktionærer.

Læs også: Novo Nordisk tilbage under kurs 300: Hvad sker der med aktien?

En solid indtjening

Toplinjen endte i tredje kvartal nogenlunde på niveau med analytikernes forventninger, hvorfor det i højere grad var indtjeningen, der overraskede positivt, og sendte Vestas-aktien op efter kvartalsregnskabet. EBIT-resultatet endte på 416 mio. euro mod ventet 334 mio. euro, hvorfor marginerne var markant bedre end ventet. Vestas kunne samtidig præcisere sine forventninger til året, og forventer nu en omsætning på 18,5-19,5 mia. euro mod tidligere 18-20 mia. euro med en EBIT-margin på 5-6% mod tidligere 4-7%. Forventningerne til selskabets serviceforretning blev dog nedjusteret, hvor serviceforretningen nu ventes at lande et EBIT på 625 mio. euro fra tidligere 700 mio. euro. Denne nedjustering skyldes dog primært valutakursudviklingen.

Det er især selskabets aktiviteter på land, der medvirkede til et bedre end ventet resultat for tredje kvartal. Derudover havde selskabet et godt kvartal i USA, der ellers er præget af politisk usikkerhed og tariffer, hvor topchef Henrik Andersen også udtalte sig optimistisk omkring fremtiden. USA er et af de største og vigtigste markeder for Vestas, hvorfor aktien er meget følsom overfor udviklingen i USA, herunder PTC-støtteordningen, hvor usikkerheden har været stor, siden Donald Trump blev præsident.

Bedste resultat i fem år

På sigt har Vestas en ambition om at løfte EBIT-marginen til 10%. Der er fortsat et stykke vej til den målsætning med den opdaterede guidance på 5-6% for indeværende regnskabsår, men sammenlignet med de seneste år, er det tydeligt, at Vestas er på rette vej. For regnskabsåret 2024 endte EBIT-marginen på 4,3%, i 2023 1,5% og i 2022 var EBIT-resultatet negativt. Faktisk skal vi helt tilbage til 2020 for at finde det seneste år, hvor selskabet leverede en EBIT-margin på over 5%.

Analytikerne forventer i dag, at Vestas for regnskabsåret 2025 vil lande et resultat i midten af guidance. Konkret ventes en omsætning på knap 19,1 mia. euro med et EBIT på knap 1,1 mia. euro – altså en EBIT-margin på lidt over 5,5%. Det betyder også en ventet solid fremgang på bundlinjen, hvor indtjeningen per aktie ventes at lande i niveauet 0,75 euro mod 0,49 euro sidste år. Det svarer omregnet til danske kroner til en ventet indtjening per aktie på ca. 5,6 kroner mod 3,7 kroner sidste år.

Aktien handles i skrivende stund i kurs 153, og baseret på den forventede indtjening per aktie for 2025 handles aktien til en P/E på 27,3. Det er en relativ høj P/E, men med en fastholdt ambition om at nå en EBIT-margin på 10% på den mellemlange bane, må man også forvente, at der lagt op til en yderligere forbedret drift i de kommende år, der understøtter fortsat stabil fremgang i indtjeningen per aktie. Konkret forventer analytikerne i dag, at Vestas i 2027 løfter EBIT-marginen til 8,4%, og at indtjeningen per aktie lander i niveauet 1,4 euro – altså næsten en fordobling sammenlignet med det forventede resultat for 2025. Det er således årsagen til, at aktien nu handles til en højere P/E, da der er lagt op til pæn vækst i indtjeningen de kommende år, og markedet har fået øget tiltro til, at det faktisk kan lade sig gøre ovenpå det seneste regnskab for tredje kvartal. Målt på det forventede resultat i 2027 handles aktien til en forward P/E på ca. 14,7.

Er det tid til grønne aktier?

Det har været nogle hårde år for de grønne aktier. Mange projekter er blevet lanceret i en periode med lave renter, og i takt med rentestigningerne er finansieringsomkostningerne vokset, hvilket presser marginerne, som vi har set hos Vestas. Det har samtidig været krydret med politisk usikkerhed, hvilket har udfordret aktierne. Dog kommer vi ikke udenom, at den grønne omstilling er en megatrend, og er en del af fremtiden – særligt når det kommer til grøn energi, hvor behovet ikke bliver mindre i takt med udviklingen af nye teknologier, der kræver meget strøm. Derudover er der i Europa et ønske om at være mere selvstændige og uafhængige af Rusland.

Herhjemme er særligt Vestas og Ørsted omdrejningspunktet, når samtalen falder på grøn energi. Ørsted har netop gennemført en enorm fortegningsemission og indgået en aftale om at overdrage 50% af ejerandelen i havvindmølleparken Hornsea 3 for 39 mia. kroner, hvilket var en vigtig milepæl og sænkede risikoen i aktien. Vestas har samtidig netop bekræftet, at de er på rette spor efter nogle hårde år.

Af flere årsager skal man således ikke afskrive de grønne aktier. Branchen er dog også præget af mange politiske beslutninger, hvor man nok ikke kan være sikker på noget, så længe Donald Trump er præsident. Derfor kan det (som så ofte) være en god idé at tænke langsigtet, når det kommer til de grønne aktier.

Disclaimer: Jeg har ikke aktier i Vestas. Artiklen skal alene ses som en inspiration og ikke en anbefaling til at købe eller sælge aktier i Vestas.