Zealand Pharma offentliggjorde for nylig resultater fra et stort klinisk studie, som medførte, at aktien faldt massivt – men hvad var egentlig årsagen?
Zealand Pharma er en dansk biotekvirksomhed med speciale i peptidbaserede lægemidler, primært mod fedme og type 2-diabetes. Selskabet udvikler ikke selv produkter hele vejen til markedet, men indgår i stedet aftaler med større pharmaselskaber, der overtager ansvaret for udvikling og salg, hvorefter Zealand Pharma modtager royalties og milepælsbetalinger undervejs.
Selskabets vigtigste aktiver er i øjeblikket survodutide, der er licenseret til tyske Boehringer Ingelheim, og petrilintide, der er licenseret til schweiziske Roche. Det er særligt disse to kandidater, der har fanget markedets opmærksomhed, og som har drevet kursudviklingen i Zealand Pharma de seneste år. I starten af denne måned præsenterede Zealand Pharma og Boehringer Ingelheim de fulde resultater af et 76 ugers fase-3 studie med survodutide hos overvægtige patienter, der skuffede markedet.
Hvad viste resultaterne?
Resultaterne blev fremlagt ved konferencen American Diabetes Associations, og viste egentlig ret stærke vægttabs-data. Deltagerne opnåede et gennemsnitligt vægttab på op til 16,6%, det viscerale fedt (fedt omkring organerne) blev reduceret med op til 34% og leverfedtet op til 63% hen over de 76 uger, som studiet forløb. Samtidig viste midlet et begrænset tab af muskelmasse på højest 10,8% hvilket er positivt, da hensigten er at gennemføre et sundt vægttab, og ikke alene at reducere fedt- og kropsvægt.
Til trods for disse data faldt aktien alligevel med 23% på dagen. Forklaringen herpå er, at bivirkningsprofilen skabte bekymringer omkring lægemidlet. Knap hver femte af forsøgspersonerne droppede ud af studiet som følge af kraftige bivirkninger og indikerede altså nogle risici ved det produkt, som man håber, kan komme på markedet indenfor kortere tid. Det kan ligeledes have den betydning, at produktet bliver mere marginalt end håbet.
Gratis investeringsplan
(reklame)
Bliv klogere på dig selv som investor med en gratis investeringsplan👈 hos Norm Invest, der sikrer, at din investering bliver baseret på dig, din tidshorisont og dine behov.
Roche satser stort på petrelintide
Mange investorer betragter petrelintide som Zealand Pharmas mest interessante kandidat. Petrelintide er en amylin-analog, og amylin hører til den potentielle ”anden bølge” inden for fedmemedicin, og adskiller sig primært fra GLP-1 stoffer ved, at amylin-baserede behandlinger potentielt kan give færre bivirkninger i mave-tarm området, som mange GLP-1 patienter mærker.
I april 2026 meddelte Zealand Pharma og Roche, at petrelintide avancerer til det afgørende fase 3-program efter de succesfulde resultater fra fase 2-studiet, ZUPREME-1. Roche har erklæret, at de vil blive en top-3 aktør på fedmemarkedet på globalt plan, hvor partnerskabet med Zealand Pharma spiller en afgørende rolle. Aftalen med Roche indebærer, at Zealand Pharma forventer at modtage op til 700 mio. USD i milepælsbetalinger fra Roche i 2026 alene.
Hvad skal man holde øje med?
Zealand har haft en vild kursudvikling hen over de seneste år, hvor aktiekursen steg markant i både 2023 og 2024, hvor den toppede i næsten 1.000 kroner per aktie. I skrivende stund handles aktien i nærheden af 283 kroner, og er faldet omkring 40% i 2026. Aktuelt udgør shortpositioner 5,5% af free float, mens analytikernes kursmål gennemsnitligt er 439 kroner.
Selvom Zealand Pharma allerede har mindre produkter på markedet, er selskabets fremtidige værdi fuldt afhængig af, at de store kliniske studier og partnernes kommercielle eksekvering lykkes. Survodutides bivirkningsprofil er en reel risiko, og hvis Boehringer Ingelheim ikke kan vinde markedsandele fra Novo Nordisk og Eli Lilly, vil det ramme Zealand Pharmas royaltyindtægter. Dertil kommer, at pretrelintide stadig er i fase 3, og selv lovende data kan skuffe i en så konkurrencepræget branche.
På den anden side har Zealand Pharma fortsat en stærk pipeline, en velhavende partner i Roche og potentielt 700 mio. USD i milepælsbetalinger op vej. Flere analytikere har også peget på, at kursfaldets størrelse var en overdrivelse, hvilket den efterfølgende kursudvikling har understreget.
Selskabet havde i 2025 en omsætning på 9,2 mia. kroner med et EBIT på 7,1 mia. kroner. Zealand Pharma har aktuelt en markedsværdi på 20,3 mia. kroner og handles til en P/E-ratio på 3,1, hvilket må siges at være i den lave ende, når man sammenligner med konkurrenter.
