Ugens børsoverblik: FED-møde, Novo-regnskab og økonomiske nøgletal [Uge 19]

Den seneste uge har på baggrund af regnskaber, centralbankmøde og nøgletal budt på en del forskelligt for investorerne.

I løbet af ugen har vi fået en lang række regnskaber, afsluttet amerikansk centralbankmøde, oplevet politisk uro samt fået indsigt i økonomiske nøgletal. Generelt set vil jeg argumentere for, at vi igen har fået mere ro på børsmarkederne, og de daglige udsving er igen faldet inden for normalen fremfor de voldsomt store udsving, vi har gennemstået.

Vi ser det også i de forskellige aktieindeks, hvor det tyske DAX-indeks nu handler omkring all-time-high, mens det amerikanske S&P500-indeks blot er faldet 4% år til dato, hvis man måler i fast valuta. Det mærker vi dog ikke helt herhjemme, når vi opgør vores afkast i danske kroner, eftersom dollaren i år er svækket med 8% relativt til den danske krone. For os danske investorer betyder det, at i tilfælde af at det amerikanske indeks havde handlet fladt, ville vores investeringer fortsat være faldet 8% målt i danske kroner.

Ugens regnskaber

Der har i denne uge været fuld fart på regnskaberne, hvor vi herhjemme har fået regnskab fra hele 16 af virksomhederne, som er optaget i C25-indekset. Dertil kommer, at regnskaberne i USA fortsat ikke har nået sin ende. På den baggrund har jeg været nødsaget til at udvælge dem, som jeg finder mest interessant – både på baggrund af relevans og egne investeringer.

Regnskab fra Soundhound

Torsdag aften fik vi regnskab fra Soundhound AI, som er en virksomhed jeg personligt følger nysgerrigt med i samt er investeret i. Selskabet rapporterede en omsætning på 29,1 millioner dollars, svarende til en vækst på 151% sammenlignet med samme periode sidste år. Dertil rapporterede Soundhound en indtjening per aktie på 0,31 dollar, hvilket mig bekendt er første kvartal nogensinde selskabet tjener penge på GAAP-basis.

Soundhound skriver også i regnskabet, at de i øjeblikket sidder på 246 millioner dollars i kontanter, samtidig med, at de ingen gæld har. For mig at se er det en enorm lukrativ position at have, som et mindre selskab der skal innovere og sikre markedsandele. Jeg er derfor fortsat positiv på min position i Soundhound, og holder derfor fast, og ser bort fra de meget markante kursudsving, som opleves undervejs.

Aktiekursen reagerede med et fald på 7,8 procent i fredagens handel.

Regnskab fra Coinbase

Samme aften fik vi også regnskab fra Coinbase, som er en virksomhed jeg følger med i, da jeg interesserer mig for kryptovaluta. Det har været et spændende kvartal i kryptoverdenen, hvor kurserne, ligesom med aktierne, har været en stor rutsjetur.

For første kvartal 2025 rapporterede Coinbase en omsætning på 2 milliarder dollars, hvilket faktisk er et fald på 10% sammenlignet med samme kvartal sidste år. En væsentlig årsag til dette kan dog værre, at Q1 2024 var et kvartal, hvor kryptovaluta steg kraftigt, mens kryptovalutaerne er faldet voldsomt samme periode i år. Der er typisk mest handel med kryptovaluta når kurserne går op af, hvilket er disse aktiviteter, aktører som Coinbase tjener penge på.

Dette ser man også i selskabets rapporterede indkomststrømme. Coinbase skriver, at de har omsat for 1,3 milliarder dollars på transaktioner, hvilket er et fald på 19% sammenlignet med sidste kvartal. Helt modsat vækster deres ”subcriptions & services” med 9% i forhold til sidste kvartal, og udgør derfor nu 698 millioner dollars i omsætning. Samlet kunne disse tal indikere, at Coinbase fortsat vækster forretningen, men at det seneste kvartal har været problematisk grundet lavere handel med kryptovaluta.

Ligesom Soundhound står Coinbase også i en finansiel lukrativ situaion, idét de har 9,9 milliarder i ”USD-ressources”, hvilket positionerer dem godt i forhold til fremtidig vækst.

Aktiekursen reagerede med et fald på 4,5 procent i fredagens handel.

Regnskab fra Novo Nordisk

Onsdag morgen fik vi det længe ventede regnskab fra Novo Nordisk. Selskabet rapporterer en omsætningsvækst på 19,5% til 78,09 millioner kroner for kvartalet mod forventet 78,2 millioner. Driftsindtjeningen for kvartalet landede dog over forventningerne på 38,8 millioner kroner mod 37,2 millioner. Indtjeningen pr. aktie endte på 6,53 kroner pr. aktie mod de 6,11 kroner pr. aktie, som var forventet blandt otte analytikere.

Som mange havde forventet valgte Novo Nordisk ved regnskabsaflæggelsen at nedjustere sine forventninger til det samlede regnskabsår. Tidligere forventede Novo Nordisk en salgsvækst på mellem 16-24% for året, hvilket svarer til et midtpunkt på 20%. Nu forventer de en salgsvækst på 13-21%, hvilket svarer til et midtpunkt på 17% – her var konsensus cirka 18%. Ligeledes nedjusterer selskabet forventningerne til driftsindtjeningen til intervallet 16-24% (midtpunkt 20%) fra tidligere 19-27% (midtpunkt 23%).

På Euroinvestor siger topchef for selskabet, Lars Fruergaard, følgende om nedjusteringen, som for øvrigt blot er selskabets tredje nedjustering gennem en 20-årig periode:

Vi har dog nedjusteret vores helårsprognose på grund af en lavere end forventet udbredelse af mærkevarebaserede GLP-1-behandlinger, hvilket er påvirket af den hurtige vækst i sammensatte præparater i USA. Vi har et aktivt fokus på at forhindre ulovlig og usikker sammensætning samt på at udvide patientadgangen til vores GLP-1-behandlinger

Mange investorer så spændt frem til, hvordan aktiekursen ville reagere på den udmeldte nedjustering. Var nedjusteringen indpriset i aktiekursen eller ej?

Novo Nordisk startede dagen med en stigning på 7% procent, hvilket dog aftog i løbet af dagen, hvor aktiekursen lukkede med en stigning på 1,3%. Dagen efter faldt aktiekursen med 4%.

 

Regnskab fra Maersk

Torsdag morgen fik vi kvartalsregnskab fra rederigiganten, Maersk. Selskabet overraskede positivt og offentliggjorde en omsætning på 13,32 mia. dollar, hvor analytikerne havde forventet 13,19 mia. dollar. Ligeledes rapporterede Maersk også et højere driftsresultat end ventet, hvor de for kvartalet tjente 1,25 mia. dollar målt på EBIT mod forventet 1,049 mia. dollar – altså en ganske betragtelig overraskelse. På bundlinjen leverede Maersk et resultat på 1,207 mia. kroner mod forventet 958 mio. dollar.

Maersk skriver i regnskabet, at de holder ved deres nuværende guidance for året, hvor de forventer et EBITDA resultat i spændet 6-9 mia. dollar og et EBIT-resultat mellem 0-3 mia. dollar. Væksten i det globale containermarked er blevet revideret til -1% til 4% i betragtning af den øgede makroøkonomiske og geopolitiske usikkerhed.

Aktiekursen reagerede med en stigning på 1,6% i torsdagens handel.

Regnskab fra Zealand Pharma

Samme dag, torsdag, fik vi også regnskab fra Zealand Pharma, hvor særligt omsætningen skuffede investorerne. Her rapporterede selskabet nemlig en samlet omsætning for kvartalet på 8,1 mio. kroner, hvor den sidste år i samme periode var på 15,1 mio. kroner. Endnu vildere er, at det var under halvdelen af, hvad analytikerne havde forventet. De havde nemlig set, at Zealand Pharma ville rapportere en omsætning på 19,6 mio. kroner.

På trods af denne skuffelse overraskede selskabet positivt på bundlinjen, hvor de lavede et resultat på minus 13,8 mio. kroner mod forventet minus 358,8 mio. kroner. Det skal dog ses i lyset af, at resultatet fortsat er værre end sidste år, hvor de kunne rapportere et resultat på minus 228,6 mio. kroner.

På trods af ovenstående, syntes Zealand Pharma fortsat at stå i en stærk økonomisk situation. Selskabet sidder nemlig på en kontantbeholdning på 8,5 mia. kroner, hvilket blandt andet skyldes, at selskabet tilbage i marts måned indgik en aftale med Roche om fælles udvikling og kommercialisering af petrelintide, en amylin-analog til behandling af overvægt og fedme.

Aktiekursen reagerede med et fald på 8,3% i torsdagens handel.

FED’s rentebeslutning

Onsdag aften fik vi den længeventede rentebeslutning fra den amerikanske centralbank, FED. Den seneste tid har været særlig interessant, da Donald Trump af flere omgange har været efter centralbankchefen, Jerome Powell, og anklaget ham for at være dårlig til sit arbejde. Faktisk har præsidenten også undersøgt sine muligheder for at fyre Jerome Powell, hvilket han har fundet ud af vil være meget udfordrende. Jerome Powell har derfor været i en speciel position, hvor han har skulle passe sit arbejde som centralbankchef, hvor han skal værne om det amerikanske arbejdsmarked og inflation, alt imens præsidenten har forsøgt at påvirke ham i én retning – nemlig at sætte renten ned.

Som mange havde forventet, valgte FED at fastholde renten, så den forbliver i spændet 4,25 til 4,5 pct. Jerome Powell kalder både arbejdsmarkedet for solidt, og siger ligeledes, at renten er et godt sted. Han siger også, at centralbanken har brug for mere klarhed, før man vil foretage renteændringer. Det mener jeg personligt giver god mening, da Trump har tendens til at vende på en tallerken, hvilket man ikke kan fastsætte en rente efter.

PMI-tal fra USA

Ugen startede ud med, at vi mandag fik PMI tal fra blandt andet servicesektoren i USA. PMI (Purchasing Managers’ Index) er et økonomisk nøgletal, der siger noget om den økonomiske aktivitet i en sektor – typisk industri eller service. Det baseres på spørgeskemaer til indkøbschefer og afspejler deres vurdering af blandt andet produktion, ordrer, beskæftigelse og lagerbeholdning.

Et PMI-tal over 50 tyder på vækst i aktiviteten, mens et PMI under 50 indikerer tilbagegang.

Markedet ventede på forhånd et PMI-tal for servicesektoren på 50,6, hvilket afspejlede et lille fald fra sidste måned, hvor tallet var på 50,8. Markedet blev dog overrasket da nøgletallet kom ud på 51,6, hvilket både var højere end forventningerne, måneden forinden samt over de 50, som indikerer en vækst i aktiviteten. Nøgletallet kan være med til at give en indikation af, at vi endnu ikke mærker negative effekter af Trumps handelspolitik. De amerikanske aktiemarkeder reagerede positivt på denne nyhed.

PPI-tal for Europa

Tirsdag blev der offentliggjort økonomiske nøgletal for Europa – denne gang PPI-tal, der er en forkortelse for ”Producer Price Index”. Dette er et økonomisk nøgletal, der måler udviklingen i producentpriser – altså de priser, virksomheder får for deres varer, inden de når ud til forbrugerne. Det giver derfor en indikation af inflationen på producentniveau. Når PPI stiger, kan det være et tegn på kommende inflation, fordi højere producentpriser ofte bliver overført til forbrugerpriser (CPI). Omvendt kan faldende PPI signalere lavere inflation eller endda deflation.

PPI MoM, altså udviklingen målt i forhold til sidste måned, kom ud på -1,6%, hvilket var præcist som forventet. Dette er et stort fald, når man sammenligner med, at tallet sidst kom ud på 0,2%. Måler man derimod PPI YoY over år, kom det ud på 1,9% mod forventet 2%. Ligesom sidste nøgletal, PMI, giver dette heller ingen indikation af, at vi endnu oplever effekter af Trumps politikker.

Indeksudviklingen den seneste uge

• S&P500: +0,08%
• Nasdaq100: +0,67%
• Dow Jones: +0,18%
• Russell2000: +0,95%
• STOXX600: +0,36%
• OMXC25: -1,12%

Hvad skal vi holde øje med i den kommende uge?

Den kommende uge synes at blive mere rolig end den forgangne – i hvert fald målt på økonomiske nøgletal. Ugen starter ud med, at vi får inflationstal for vores egen andedam herhjemme i Danmark. Det er naturligvis ikke noget som ændrer det store billede, men derfor kan det stadig være interessant for os herhjemme at følge med i.

Tirsdag får vi inflationstal for USA, som er et væsentligt nøgletal for, hvordan økonomien udvikler sig, hvilket danner grundlag for centralbankens rentebeslutninger. Inflationen forventes at være 0,3% på månedsbasis og 2,4% på årsbasis. Kerneinflationen, som er inflationen renset for energi- og fødevarepriser, forventes at være 0,3% på månedsbasis, mens jeg ikke kan finde en konsensus for forventningerne til den årlige udvikling. Afviser de endelige udmeldinger sig fra disse tal, vil det kunne skabe store udsving på aktiemarkederne.

Torsdag får vi et andet inflationstal fra USA, nemlig PPI, som står for ”Producer Price Index”. Dette nøgletal siger noget om, hvilke prisstigninger som producenterne oplever. Det er et ret væsentligt nøgletal, da stigninger i producentpriser ofte medfører stigninger i forbrugerpriserne. Vi får både tal for den månedlige og årlige udvikling for henholdsvis PPI og Core PPI.

Ét punkt, hvor den kommende uge i hvert fald bliver mere rolig end den forgangne, er målt på antal regnskaber, hvor det efterhånden tynder ud. Herhjemme kan vi forvente at få regnskaber fra FLS, Lundbeck, Nilfisk og Vestjysk Bank. I USA får vi regnskaber fra Rigetti, Sony, Walmart, Quantum Computing samt Alibaba, der holder til i Kina.

Disclaimer: Jeg kan have aktier i flere af de ovennævnte selskaber. Dette er hverken købs- eller salgsanbefaling. Foretag altid din egen research før du investerer.