Nvidia aktien har en vild markedsværdi efter massiv AI-optur

Nvidia har været et stort samtaleemne de seneste år, og hører nu til blandt verdenens fem mest værdifulde virksomheder.  

Nvidia leverer hardware til computere og datacentre, hvor de gennem de seneste år har været markedsledere. Her var der en forventet vækst i perioden 2020-2027 på mere end 30% årligt for begge markeder, hvorfor Nvidia stod i en afsindig god situation forud for AI- og kryptobølgen.

Da kryptovalutaer begyndte at finde mere og mere indpas på investeringsmarkedet, og såkaldt ”mining” af eksempelvis Bitcoin begyndte at tage fart, stod Nvidia klar med de bedste hardwareløsninger, hvilket øgede vækstambitionerne for Nvidia ganske markant.

Derefter begyndte der at komme øget fokus på kunstig intelligens, som har medført et helt nyt teknologisk kvantespring, hvor der investeres massivt i denne teknologi. Her har Nvidia endnu engang formået at positionere sig som markedsleder ved hurtigt at udvikle de bedste hardwareløsninger henvendt udviklingen af den kunstige intelligens.

Det har medført, at Nvidia har vækstet deres forretning i et hidtil (for mit vedkommende) uset niveau for så veletableret et selskab, hvor der virker til at være endeløst potentiale på nuværende tidspunkt. Omsætning og bundlinje er i hvert fald stigende i en fart, som ikke kan matches af selskaber i en lignende størrelse, og så er kunstig intelligens fortsat i det indledende stadie, hvorfor markedet kan forventes at vækste ganske markant i det kommende årti. Det afspejles også i markedsværdien, som vi kommer ind på senere.

Læs også: Mit nyeste aktiekøb i 2024

Forretningsmodellen hos Nvidia

Nvidia leverer som tidligere nævnt hardware komponenter indenfor kategorierne datacenter, gaming, professionel visualisering og automotive. Krypto og AI hører begge under datacentersegmentet, som er den primære vækstmotor.

Foruden selve hardwarekomponenter, fungerer disse i samspil med en meget avanceret software. Det kræver noget mere viden at forstå end hvad almindelige mennesker har, hvorfor Nvidia er så langt fra foran konkurrenterne.

Derfor vil jeg heller ikke forsøge på at forklare det rent teknisk, men fra et forretningsmæssigt synspunkt i stedet. Nvidia har været markedsleder i mange år efterhånden, hvor de bliver ved med at være first movers på brugen af ny teknologi gennem en stor allokering af kapital til research & development. Det er denne strategiske tilgang til altid at være first movers og inkorporere nye teknologiske løsninger, der har tilladt Nvidia at forblive markedsledere på etablerede markeder samt erobre de nye markeder.

Ligesom med mange andre store selskaber, er det altså virksomhedens strategi, DNA og kultur, der har formået at drive den vilde vækst, som vi oplever på nuværende tidspunkt.

Nvidia i tal

Nvidia har som nævnt væres på en vild vækstrejse. Selskabet præsenterede deres resultater fra 4. kvartal 2023 efter markedsluk den 21. februar 2024, hvor de igen slog alle forventninger.

Her leverede selskabet en omsætning på 22,1 mia. USD og en EPS på 4,93 USD, hvilket var langt over analytikernes forventning. Det svarer det til en vækst på henholdsvis 265 og 765 procent, hvilket er en voldsom vækst for et selskab af den størrelse. For helåret var omsætningen oppe med 126% og endte på 60,9 mia. USD, mens EPS endte på 11,93, som svarer til en stigning på 586% ift. 2022.

Uanset hvilket regnskabstal man ser på, er det et enormt imponerende regnskab. Bruttomarginen er steget fra 56,9% i 2023 til 72,7% i 2024, hvilket svarer til en forbedring på 15,8 procentpoint.

For det kommende år forventer Nvidia i første kvartal at omsætte for 24 mia. USD med en bruttomargin på 77%, hvorfor regnskabstallene kan forventes at se markant bedre ud i det kommende år end det rekordår, som selskabet lige har leveret. Det bliver spændende at følge det nye år for Nvidia.

Nuværende værdiansættelse for Nvidia

Nvidia har en af de vildeste værdiansættelser, som jeg nogensinde har set – men man kan godt argumentere for, at det er fuldt ud fortjent.

Efter gårsdagens enorme stigninger, nærmer Nvidia sig nu en markedsværdi på 2.000 mia. USD, hvilket for at sige det mildt er skørt for et selskab af den størrelse, hvor det kun er Saudi Aramco, Apple og Microsoft, som overgår dette. Et andet sjovt lille faktum er, at Nvidia er mere værd end alle kinesiske børsnoterede aktier tilsammen.

Når vi ser på regnskabstallene, så har Apple mere end en 6 gange så høj omsætning og et EBIT-resultat, som er omtrent 4 gange så høj. Tager vi et kig på Microsoft er omsætningen næsten 4 gange så høj, mens EBIT-resultatet er omtrent 3 gange så højt.

Ser vi i den anden retning på listen over verdens største selskaber, finder vi Amazon. Amazon har en næsten 10 gange så høj omsætning, men leverer kun et minimalt bedre EBIT-resultat for de seneste 12 måneder, da de ikke arbejder med lige så høje marginer.

Der er derfor ingen tvivl om, at investorerne forventer meget vækst hos Nvidia. Selskabet handles til en P/B på hele 58, hvilket er det højeste jeg nogensinde har set for et så veletableret selskab. Samme vilde tal gør sig gældende for andre nøgletal.

Det eneste der kan retfærdiggøre disse tal, er, hvis selskabet formår at fortsætte deres imponerende vækst på top- og bundlinje i et hidtil uset tempo for et selskab af den størrelse. Men det har jeg sagt hvert kvartal, og er blevet blæst bagover af resultaterne hver gang.

Fremtidsudsigter

Fremtidsudsigterne for Nvidia synes meget positive, hvor de bliver ved med at vækste tocifrede procenter på top- og bundlinje kvartal for kvartal på nuværende tidspunkt.

Med et øget fokus på kunstig intelligens og udviklingen heraf, særligt med den seneste udvikling indenfor videosoftware er mulighederne store. Kunstig intelligens er enormt krævende, men tekst er nærmest intet sammenlignet med video, som jeg har forstået det.

Derfor vil de mange nye tekst til video software baseret på kunstig intelligens også være med til at opretholde en stigende efterspørgsel for de løsninger, som Nvidia leverer. Set indenfor de kommende tre år, står selskabet stærkt positioneret til at kapitalisere på dette.

Når vi ser 5-10 år ud i fremtiden, så er det dog svært at se konkurrenterne ikke skal komme på banen. Lige nu stiger marginerne helt enormt grundet manglen på konkurrerende produkter, men dette kan jeg ikke forestille mig fortsætter i så mange år, selvom det kræver enorme milliardinvesteringer for at følge med Nvidia på udviklingen.

Risici ved investering

Risikoen ved Nvidia består nok mest af alt ved efterspørgslen på deres hardware med dertilhørende software til kunstig intelligens, som er den helt store drivkraft på nuværende tidspunkt. Derfor vil den primære risiko bestå i, om der er tale om boble indenfor kunstig intelligens fremfor at det er den nye normal.

Personligt synes jeg, at det er svært at tage stilling til. Når vi ser på det historiske perspektiv, så vil der opstå et bobleelement, når en så banebrydende teknologi fremkommer. Det bedste eksempel herpå er dot com boblen, som internettet begyndte at vinde frem.

Der er ingen tvivl om, at kunstig intelligens kommer til at være en del af morgendagen, men skal det måske have tid til at modnes yderligere for at kunne være rentabelt med disse massive investeringer i området? Personligt synes jeg det er svært at se, at det skulle gå hen at blive en boble på samme måde som under internettet, da det i dag primært er store og veletablerede selskaber der står bag den store efterspørgsel.

Men derfra og så til at nuværende høje værdiansættelser er retfærdige, er der også et langt stykke. Det stiller virkelig store krav til den årlige vækst, hvor selv mindre tilbagegange kan medføre en kæmpe påvirkning heraf.

Det er altid med større risiko at investere i selskaber indenfor vækstsektorer, hvor en stor del af værdien er bundet op i fremtidspotentiale.

Disclaimer: Dette er hverken en anbefaling til køb eller salg af aktier i Nvidia. Vi anbefaler altid at lave yderligere research, hvilket du blandt andet kan gøre på virksomhedens investor-side, som du kan finde her. Jeg har ikke aktier i selskabet.