Ugens børsoverblik: Store kursstigninger, amerikansk jobrapport og spændende regnskaber [Uge 18]

Den forgangne uge har budt på forskellige faktorer, der til sammen har medført en handelsuge med massive kursstigninger.

Jeg er netop kommet hjem fra en seks uger lang rejse, hvor jeg har været i Japan og Thailand. Inden jeg rejste afsted, lavede jeg ugentlige artikler om hvad der havde fundet sted på børsen i den forgangne uge. Dette har jeg nu tænkt mig at genoptage efter jeg er kommet hjem. Det går nemlig ikke roligt for sig i den politiske og økonomiske verden – hverken før, under eller nu efter min rejse. På den baggrund mener jeg, at det nu, mere end nogensinde før, giver mening at udarbejde artikler som disse.

De syv uger hvori jeg ikke har skrevet ugentlige opdateringer, har nok været de mest volatile jeg har oplevet i min tid som privatinvestor. Ved afrejse lavede jeg dog den aftale med mig selv, at jeg ikke ville åbne mit investeringsdepot under rejsen, så uden at vide noget med sikkerhed, så tror jeg, at jeg i løbet af de seks uger har haft både den bedste og værste handelsdag i min portefølje nogensinde.

Den seneste uge har budt på spændende nøgletal og regnskaber, hvor jeg i denne opdatering vil gennemgå dem, jeg personligt har fundet mest interessant. Dertil har ugen budt på store kursstigninger i samtlige globale indeks, hvor især USA stikker ud. Her har vi nemlig set, at S&P500-indekset er steget 9 handelsdage i træk, hvilket sidst er set tilbage i år 2004. Om markedet nu har vendt pilen opad, eller om dette blot er en lille stigning på en længere nedtur, bliver enormt interessant at finde ud af.

Foreløbige salgstal fra Rheimetall

Tirsdag fik vi foreløbige salgstal fra Rheinmetall, der egentlig først aflægger regnskab d. 8. maj. Udmeldingerne omkring et større salg og bedre driftsresultat overraskede særdeles positivt i forhold til, hvad der var forventet af markedet. Tallene var gældende for første kvartal 2025 og viste et samlet salg på 2,3 mia. euro, hvilket svarer til en stigning på 46% sammenlignet med samme kvartal sidste år. Dette ligger markant over forventningerne, som lå på 1959 mio. euro.

Ligeledes steg driftsoverskuddet til 199 mio. euro, svarende til en stigning på 49% sammenlignet med samme kvartal året forinden. Her var forventningen et driftsoverskud på 166 mio. euro i første kvartal. Aktiekursen steg med 8,5% i tirsdagens handel, og er derfor nu oppe med 200% de seneste 12 måneder.

Ugens regnskaber

Der er igen kommet fuld smæk på regnskabssæsonen, hvor de amerikanske regnskaber fortsat tikker ind, alt imens de danske rigtigt begynder i næste uge. Denne uge har derfor naturligvis ikke været nogen undtagelse, hvor især de amerikanske teknologiregnskaber har været iøjnefaldende. Disse har generelt set overrasket positivt, hvilket har bidraget til de massive kursstigninger, som handelsugen har budt på. Der skal tages højde for, at jeg i denne opdatering blot gennemgår en håndfuld, som er udvalgt på baggrund af nyhedsværdi og egne interesser.

Regnskab fra DSV

Onsdag offentliggjorde DSV sit regnskab for første kvartal 2025. Driftsoverskuddet for kvartalet endte på 3,86 milliarder DKK mod de forventede 3,83 milliarder, som var konsensus blandt 17 analytikere. Det var desuden samme dag, som DSV og tyske DB Schenker officielt fusionerede til ét samlet selskab. Opkøbet der samlet udgjorde 14,3 milliarder euro, forventes af DSV at medføre 9 milliarder kroner i årlige synergieffekter fra slutningen af 2028. Men mon ikke, at tallet i sidste ende bliver højere, og at disse 9 milliarder blot er andelen, som DSV i øjeblikket er helt overbeviste om vil kunne realiseres. 

DSV melder desuden ud at de forventer, at de amerikanske toldsatser kan risikere at dæmpe efterspørgslen på varer, hvilket kan have negativ betydning for DSV’s fragtvolumen. Deres opdaterede forventninger for året indikerer et driftsoverskud mellem 19,5-21,5 milliarder kroner, hvor konsensus blandt analytikerne var 20,18 milliarder kroner. Aktiekursen steg med 7,9% i onsdagens handel.

Regnskab fra Microsoft

Samme dag fik vi også Q3-regnskab fra Microsoft, som også overraskede positivt. Det var særligt selskabets cloud-division som stak ud med sin vækst på 21% sammenlignet med sidste år. Den samlede omsætningsvækst for selskabet endte med en stigning på 13% (15% i konstant valuta) til 70,1 milliarder USD. Driftsindtjeningen var på 32,0 milliarder, svarende til en stigning på 16% sammenlignet med samme kvartal sidste år.

Microsoft melder ud, at man fastholder sit store fokus på sine cloud- og AI-løsninger, som forventes at kunne bidrage til fremtidig indtjeningsvækst. Aktiekursen steg med 6% i eftermarkedet umiddelbart efter regnskabsudgivelsen.

Regnskab fra Eli Lilly

Torsdag fik vi regnskab for Q1 fra Novo Nordisk’s store amerikanske konkurrent, Eli Lilly. Selskabet rapporterede en kvartalsvis omsætning på 12,73 mia. USD, svarende til en vækst på 45% sammenlignet med samme periode året forinden, alt imens indtjeningen pr. aktie steg med 23% til $3,06. Størstedelen af omsætningsvæksten kommer fra produkterne Mounjaro og Zepbound, der har har oplevet en øget salgsvolumen på 113%. Hertil har forbedret produktionsfaciliteter og markedsvilkår bidraget til en bruttomargin på 82,5%, hvilket er super imponerende og ikke ses i ret mange andre industrier.

I forhold til fremtiden, så melder Eli Lilly, at de fastholder deres fokus på at investere stort i produktionskapacitet og selskabets pipeline. Dertil fastholder de deres guidance for omsætningen i indeværende år.

Aktiekursen reagerede dog med et fald på 11,6% i torsdagens handel, hvilket i høj grad skyldes, at selskabet i samme omgang nedjusterede sine forventninger til årets samlede resultat. Eli Lilly forventer nu et overskud pr. aktie mellem 20,78$ og 22,28$, hvor forventningerne tidligere lød på mellem 22,5$ og 24$. Dertil kan der have været en effekt af, at Novo Nordisk offentliggjorde positive nyheder samme dag.

 

Regnskab fra Apple

Torsdag fik vi også regnskab fra Apple, som levede op til forventningerne. Omsætningen for kvartalet endte på 95,36 mia. USD, svarende til en stigning på 5% sammenlignet med samme kvartal sidste år – forventningen var her en omsætning på 94,75 mia. USD, hvorfor det var en positiv overraskelse på 0,64%. Indtjeningen per aktie blev for kvartalet rapporteret til 1,65$, mens markedets forventninger var på 1,63$, svarende til en positiv overraskelse på 1,44%.

Trods disse regnskabstal endte Apple-aktien alligevel med at falde i det amerikanske eftermarked, hvilket der kan være flere årsager til. Regnskabstallene er nemlig bagud skuende, mens Apple selv nævnte nogle fremtidsfaktorer, der kan få betydning for selskabet. Først og fremmest er der naturligvis Trumps toldsatser, som har stor betydning for et selskab som Apple, der producerer mange varer i østen. Selskabet nævner, at toldsatser kan koste dem op mod 900 millioner dollars ekstra i udgifter allerede i nuværende kvartal – med risiko for, at dette bliver højere efterfølgende. Apple nævner ligeledes, at man ikke har kunne mærke den store effekt af toldsatserne i Q1, hvilket kan skyldes, at de var hurtige til at importere en masse produkter med ekspres-fly inden de første toldsatser ramte.

En anden negativ faktor er, at Apples service-division, som er en vigtig del af den samlede forretning, ikke levede op til analytikernes forventninger. Forretningsbenet, der blandt andet inkluderer iCloud og App Store, vækstede med 11,65% til en omsætning på 26,65 mia. USD, hvilket ikke var så meget som forventet.

Arbejdsløshed og nonfarm payrolls

De, ifølge mig, vigtigste nøgletal for ugen blev offentliggjort om fredagen. Her fik vi først tal for arbejdsløshed i eurozonen, der kom ud på 6,2%, hvorfor udviklingen er stabil sammenlignet med forrige måned. Markedet havde egentlig forventet et fald til 6,1%, men vi så dog ingen negativ reaktion på, at dette ikke blev indfriet, hvilket kan skyldes, at fokus var rettet mod de amerikanske arbejdsmarkedstal, der blev offentliggjort samme dag.

Her fik vi nemlig også tal for arbejdsløsheden i USA, der blev opjort til 4,2% for april måned – præcis som markedet havde forventet, og dertil på samme niveau, som måneden forinden. Den helt store sensation fredag må siges at være det såkaldte ”kongetal”, som vi også fik et indblik i. Kongetallet, også kaldet ”Nonfarm payrolls”, er et tal der indikerer, hvor mange jobs der er blevet skabt uden for landbruget i USA i den forgangne måned. Dette nøgletal var særligt interessant denne gang, da det kunne indikere, om vi allerede nu mærker en effekt af Trumps offensive handelspolitikker. Dertil gælder det, at tallet har stor betydning for Den Amerikanske Centralbank, når de skal træffe deres rentebeslutninger.

Forventningen i markedet var, at kongetallet for april måned ville være på 130.000 jobs. Dog viste det sig, at der for måneden var blevet skabt 177.000 jobs udenfor landbruget, hvilket var en relativt stor positiv afvigelse. Det tyder altså på, at det amerikanske arbejdsmarked endnu har reageret negativt på Trumps politikker – det vil vi dog med stor sandsynlighed se her gennem Q2 og Q3. Denne overraskelse smittede af på aktiemarkederne, der endte fredagen i store kursstigninger.

Negativ BNP-vækst i USA

En iøjnefaldende nyhed onsdag var, at USA for første gang siden 2022 oplevede et kvartal med negativ udvikling i BNP, sammenlignet med kvartalet forinden. BNP-væksten kom ud på -0,3% mod ventet +0,3%, hvilket må siges at være bemærkelsesværdigt. En forklaring kan være, at importen var meget stor i første kvartal, da flere virksomheder har forsøgt at importere en del varer, inden Trumps toldsatser ramte handelsmarkederne. Det påvirker naturligvis BNP-væksten negativt.

Det er dog under alle omstændigheder endnu et tegn på, at den amerikanske økonomi kan risikere at sætte sig i bakgear, hvilket meget nemt kan ske, hvis Trump ikke ændrer sin handelspolitik. USA er nu også blot ét kvartal med negativ realvækst fra at være i en teknisk recession, hvilket vi sidst så i første halvår 2022.

Indeksudviklingen den seneste uge

• S&P500: +2,85%
• Nasdaq100: +3,45%
• Dow Jones: +2,85%
• Russell2000: +3,08%
• STOXX600: +3,27%
• OMXC25: +6,5%

Hvad skal vi holde øje med i den kommende uge?

Den kommende uge kommer til at byde på lidt af hvert, både på regnskabs- og nøgletalsfronten – både i USA og Europa. Ugen starter ud med, at vi mandag får globale PMI-tal, som er indkøbschefernes indeks, hvilket er ret interessant i en handelskrig, som den vi står i nu. Tirsdag følger vi så trop med europæiske PPI-tal, samt tal for amerikansk import og eksport – alt sammen noget, der kan sætte lidt faktuelle tal på eventuelle effekter af handelskrigen.

Onsdag er ifølge mig ugens helt store dag, da den amerikanske centralbank, FED, afslutter sit rentemøde og offentliggøre sin næste rentebeslutning. Donald Trump har senest været efter centralbankchefen, Jerome Powell, da han mener, at han ikke gør sit arbejde ordentligt. Trump er nemlig super interesseret i at få de amerikanske renter ned, så det bliver mere overkommeligt at få betalt af på den store gæld, som USA har opbygget gennem årene. Det bliver derfor spændene hvilken vej pilen peger på onsdag samt hvilke forventninger de har til fremtiden. Personligt tror jeg renten bliver holdt i ro for nu.

På regnskabsfronten får vi fra USA rapporter fra blandt andre Hims & Hers, Palentir, Berkshire Hathaway, AMD, Super Micro Computer, Tempus AI, Uber Technologies, Walt Disney Company, DoorDash, Shopify, Coinbase og Soundhound AI.

Herhjemme får vi regnskaber fra Coloplast, DFDS, Vestas, ALK, Jyske Bank, Ørsted, Novo Nordisk, Ambu, Pandora, Zealand Pharma, Maersk, Genmab, Torm, NKT og Bavarian Nordic.

Disclaimer: Jeg kan have aktier i flere af de ovennævnte selskaber. Dette er hverken købs- eller salgsanbefaling. Foretag altid din egen research før du investerer.