ChemoMetec har de seneste år været på et imponerende børseventyr, men de seneste tre måneder har ikke været sjove, hvor aktiekursen ca. er halveret.

Jeg har selv investeret i ChemoMetec, og på de aktier jeg fortsat ejer i dag, har jeg endnu et positivt afkast. Afkastet er dog på kort tid blevet markant mindre. Derfor er jeg lige nu også tilfreds med, at jeg reducerede min position i ChemoMetec i kurs 795 for et stykke tid siden.

Men hvad er der sket i ChemoMetec, og hvorfor har aktien reageret, som den har?

Usikkerhed på topposten

Tilbage i december kom det frem, at Steen Søndergaard ønsker at fratræde sin stilling som CEO for ChemoMetec. Steen Søndergaard sidder fortsat i dag i direktørstolen, indtil en afløser er fundet. Det fremgik dog dengang, at de så vidt muligt sigtede efter en fratrædelse senest den 30. juni 2023. De skrev også, at de forventede at kunne offentliggøre en ny CEO i løbet af første kvartal 2023, som nærmer sig sin slutning. Derfor venter investorerne i spænding på at få afsløret navnet på den kommende CEO.

Kort inden Steen Søndergaards melding blev offentliggjort, tiltrådte Niels Høy Nielsen som ny CFO. Når Steen Søndergaard inden længe er fortid i ChemoMetec, vil selskabets to største positioner dermed være besat af to helt nye ansigter, der i en udfordrende tid skal bringe ChemoMetecs vækstrejse videre.

Op til Steen Søndergaards melding om at forlade ChemoMetec var der dog lidt ”knas i maskineriet”. Steen Søndergaards hustru videregav nemlig intern viden, hvilket er en alvorlig og kritiserbar handling som børsnoteret virksomhed, hvor information først skal informeres gennem Nasdaq. Kort efter skete en fejl ved en investorpræsentation, hvor selskabet kom til at videregive oplysninger om regnskabsåret 2022/23, inden de var oplyst til markedet.

Disse omstændigheder har været med til at skabe noget usikkerhed omkring ChemoMetec-aktien, men jeg vurderer ikke det som værende den primære årsag til aktiens seneste nedtur.

Læs også: Så meget tjener topcheferne på C25.

Nye tider for ChemoMetec

Jeg har tidligere benyttet udtrykket ”guldæg” omkring ChemoMetec. Det har jeg defineret på baggrund af selskabets kontinuerlige gode nyhedsstrøm, der har inkluderet en lang række af opjusteringer. Det illustrerer meget godt, hvorfor jeg mener, at det er nye tider hos ChemoMetec. Selskabet var nemlig tilbage i februar ude af nedjustere sine forventninger, og for et selskab, der kontinuerligt har opjusteret sine forventninger, og dermed givet investorerne indtryk af en konservativ guidance, har det kostet dyrt på aktiekursen.

Aktiens reaktion på nedjusteringen var et kursfald på ca. 20%, hvilket blev annonceret ifm. selskabets halvårsregnskab. ChemoMetec forventer efter nedjusteringen af nå en omsætning på 430-460 mio. kroner, hvor de tidligere forventede at nå en omsætning på 485-505 mio. kroner. ChemoMetec forventer dermed et udfordrende andet halvår, hvor omsætningen vil være lavere end i første halvår. Selskabet omsatte for 240,6 mio. kroner i første halvår.

Trods nedjusteringen på omsætningen, fastholdte ChemoMetec sine forventninger til EBITDA, som ventes at lande i niveauet 245-260 mio. kroner. I første halvår realiserede ChemoMetec et EBITDA på 145,2 mio. kroner. Dermed kunne ChemoMetec levere en EBITDA-margin på 60%, som er en super flot margin, og en forbedring fra samme periode sidste år, hvor selskabet leverede en EBITDA-margin på 55%. ChemoMetec har dog haft medvind af den stærke dollarkurs, hvilket bidrager positivt til både omsætningen og EBITDA.

ChemoMetecs marginer anser jeg som en af selskabets helt stærke sider. Det ændrer dog ikke på, at selskabet er højt værdiansat målt på indtjeningen. Og i en tid med fokus på inflation og renter, er det ikke vækst- og konjunkturfølsomme aktier, som markedet opsøger. ChemoMetec handles efter de seneste store kursfald fortsat til en P/E på over 40 ifølge Nordnet, og med en forventet meget begrænset vækst i 2023, kan man sagtens argumentere for, at aktien skal endnu længere ned.

Personligt beholder jeg min lille position i ChemoMetec. Jeg synes, at det er en interessant virksomhed med konkurrencedygtige produkter og flot historik. Jeg er dog glad for, at jeg har reduceret min beholdning, så mit indskud stort set blev taget hjem, da jeg solgte. For at gøre det kort, vil jeg vurdere, at den seneste negative udvikling primært kan tilskrives selskabets nedjustering, usikkerheden på topposten samt det generelt usikre børsmarked.

Læs flere analyser og gennemgange

Du kan her finde vores seneste analyser og gennemgange af danske og udenlandske aktier.