Mit nyeste aktiekøb

Jeg har i år primært fokuseret på at øge mine investeringer i fonde gennem Nordnets månedsopsparingen. I sidste måned investerede jeg dog et lille beløb i en mindre dansk aktie, efter jeg modtog et fint udbytte fra D/S Norden og havde nogle kontanter stående.

Personligt anser jeg mig selv som en relativ høj-risiko investor, hvor jeg gennem fonde skaber en solid bund i porteføljen. I dag udgør fonde omkring 40% af min portefølje, hvilket formentligt vil stige yderligere i fremtiden i takt med, at jeg får flere midler at investere. Min nyeste investering afspejler ligeledes min risikoprofil, idet jeg har investeret et mindre beløb i Hove, som er noteret på First North.

Der er nogle fundamentale risici, når man investerer på First North, hvor det særligt er de mindre private aktører, som deltager. Det gælder først og fremmest en begrænset likviditet, men i nogle tilfælde måske også en irrationel prissætning af aktierne, hvor aktierne kan blive ramt en FOMO-effekt eller modsat ikke får den store opmærksomhed. Når jeg siger, at det primært er de private aktører, som deltager, er det med henvisning til, at der ikke er meget institutionel aktivitet, der giver os private nogle at læne sig op ad, som vi eksempelvis ser hos de store selskaber som Novo Nordisk, DSV og Mærsk. Netop Hove oplevede dog tilbage i oktober, at Strategic Investments har løftet sin investering i Hove til at eje 10% af aktierne, hvilket jeg synes var meget positivt.

Læs også: Trifork – En aktie under radaren.

Min investering i Hove

Hove blev noteret på First North i november 2021, og har derfor nu haft lidt over et år på børsen. Selskabet fik en lidt halvsløj start, hvor de allerede var nødsaget til at nedjustere sine EBITDA-forventninger for 2021 ca. tre uger inden, at de offentliggjorde årsrapporten. Det sendte i løbet af under 10 dage aktien ned fra kurs 3,68 til kurs 3,32, hvorefter aktien fortsatte nedad og senest fandt en bund i lukkekursen på 2,64 i oktober 2022, få dage inden Strategic Investments meddelte, at de har øget sin investering i Hove til 10%, som blev et midlertidigt vendepunkt for aktien. Siden denne nyhed er aktien steget omkring 27% målt på fredagens lukkekurs.

Ifm. Strategic Investments opkøb i Hove fokuserede Kim Mikkelsen, som er CIO hos Strategic Investments bl.a. på, at Hove er en attraktiv virksomhed i en spændende branche. Jeg har selv haft mulighed for at lave et kort interview med ham til vores platform for vækstaktier, og her sætter han konkret fokus på flere multipler som P/S og P/EBITDA, som jeg ligeledes synes er relevante.

Baseret på fredagens lukkekurs handles Hove til en markedsværdi på 81,4 mio. kroner. I 2022 forventer Hove at nå en omsætning på 150-160 mio. kroner, efter selskabet opjusterede sine 2022-forventninger i november. Opjusteringen skyldtes til dels den styrkede dollar, hvor Hove efter en solid vækstrejse i USA i 2021 hentede omkring 38% af omsætningen her, men Hove tilskrev ligeledes opjusteringen en øget efterspørgsel, som er positivt. Rammer Hove en omsætning på 150 mio. kroner, svarer nuværende kurs til en P/S-multipel på ca. 0,54x.

Knap så positivt ser det ud for udviklingen i selskabets EBITDA-margin. I 2021 realiserede Hove med et EBITDA på 6,5 mio. kroner og en omsætning på 103,2 mio. kroner en EBITDA margin på omkring 6,3%. I 2020 nåede Hove en EBITDA-margin på 9,3%. Baseret på nuværende guidance vil Hove i bedste tilfælde realisere en EBITDA-margin på 8,7% i 2022, men det skal man nok ikke forvente. Rammer Hove midten af sin omsætnings- og EBITDA-guidance på hhv. 150-160 mio. kroner og 11-13 mio. kroner svarer det til en EBITDA-margin på 7,7%, hvilket fortsat er under 2020-niveuaet, men trodsalt fremgang fra 2021. Forventningerne til 2023 er dog begrænset eller ingen vækst på toplinjen, der i dag lyder på en forventet omsætning på 145-160 mio. kroner og et EBITDA på 9-12 mio. kroner. Tager vi igen fat i midten af de to intervaller, svarer det til en EBITDA-margin på 6,9%, og altså en tilbagegang ift. det forventede resultat i 2022. Vi er dog ikke engang gået ind i 2023 endnu, så det er tidligt at snakke om denne guidance, og hvad der venter i 2023, men det er i hvert fald et væsentligt aspekt som Hove-aktionær at holde øje med selskabets marginer.

Dertil skal man huske, at Hove ved halvårsrapporten havde en likvid behold på 22 mio. kroner, og leverer sorte tal på bunden. Hvis man derfor fratrækker den likvide beholdning i selskabets markedsværdi, svarer det til en markedsværdi på under 60 mio. kroner. Personligt er jeg ligeledes glad for selskabets informationspolitik, der sikrer en stor grad af gennemsigtighed for selskabets løbende udvikling. Dette har jeg ligeledes været glad for hos Dataproces, som Hove vidst har fået inspiration fra. Gennem oktober og november offentliggjorde Hove hele 13 investornyheder med nye ordrer, herunder en stor del i OEM-segmentet. I samme periode har Hove annonceret åbningen af et datterselskab i Tyrkiet samt fortsat vækst i Indien, som tilbage ved børsnoteringen blev beskrevet som et forventeligt nøglemarked for Hove.

Kort om Hove

Hvis du ikke kender Hove, så leverer de løsninger til smøring af vindmøller, og får derfor også gavn af et øget samfundsmæssigt fokus på bæredygtige energikilder. I kundeporteføljen er virksomheder som Vestas, Invenergy og Deutsche Windtechnik Service jævnfør sidste års virksomhedsbeskrivelse. Her fremgik det ligeledes, at selskabets top 3 kunder udgjorde 74% af omsætningen, hvilket også må anses som en af risikofaktorerne ved Hove som investeringscase.

Alt i alt ser jeg både fordele og udfordringer for Hove. Jeg investerede i november 2022 til en billigere pris end nuværende, men anser Hove i dette kursniveau som en spændende aktie, der leverer sorte tal på bunden, har en solid markedsandel og befinder sig på et grønt marked, der må forventes at vækste de mange kommende år i takt med, at der installeres flere vindmøller.

Disclaimer: Jeg har aktier i Hove, og dette er på ingen måde en anbefaling, men alene til inspiration. Lav altid egen research, som du bl.a. kan på virksomhedens investor-side.