I disse dage ser vi mange regnskaber, der sender danske C25 selskaber ud i meget utraditionelle kursudsving. Dette forsøgte jeg med manglende succes at kapitalisere på.

Når vi ser regnskaber, der i grove træk burde kunne godkendes, men med enkelte negative posteringer, så kan der i urolige tider opstå overreaktioner. Senest kunne det ses hos NKT den 16. august. Her leverede NKT en opjustering af EBITDA, men landede kun et driftsresultat på 58 mio. euro mod analytikernes forventning på 61 mio. euro. Det sendte aktien ned med over 5,5% i starten af handelsdagen under høj volumen.

Allerede ved 14-tiden var aktien dog neutral igen, og de der ikke havde haft tid til at se på aktien i løbet af formiddagen, havde altså ikke haft nogen ide om det store fald fra morgenstund. Dette er et meget klassisk eksempel på en overreaktion, hvor en eller flere større aktører måske vælger at sælge ud, og sætter gang i en kædereaktion blandt algoritmer. Jeg har dog ikke den fulde indsigt i, hvem der har handlet eller på hvilket grundlag der er handlet, hvorfor dette kun er spekulation.

Læs også: 59 aktier med udbytte hvert kvartal.

Forsøgte at gøre det samme tidligere

En uge forinden havde ISS leveret regnskab. Overordnet godkendt, afskrivning af et urentabelt marked og lidt af diverse posteringer, der ikke var alt for positive. Men fortsat overordnet godkendt med pæne regnskabstal. Det medførte et fald i aktien på næsten 10%, hvorefter jeg valgte at købe op. Min forventninger var at lave 2-5% afkast mod dagens luk eller dagene efter, da det kan være svært at time en præcis bund og forudsige tidshorisont for en korrektion.

Aktien korrigerede senere lidt op til kun at være faldet 7,5%, men sluttede handelsdagen med at være faldet 10%. Dagen efter fortsatte aktien ned, og var nu nede med lidt over 13% siden regnskabet. Jeg forventede en korrektion på den anden side af weekenden, når hysteriet havde fået lov til at lægge sig. Aktien fortsatte dog et par procent ned og er her lidt over en uge senere nede med mere end 16%.

Min position er dermed inklusive kurtage nede lidt over 8%. Det er et af de største tab jeg har fået på en handelsuge, hvis ikke den største. Jeg kan desværre ikke huske den præcise tidligere rekord.

Strategien fungerede altså ikke

Det er altså mildest talt en fejlslagen strategi i denne ombæring, og heller ikke en jeg normalvis gør mig i. Jeg havde dog fået lidt fri kapital, som jeg ikke lige havde nogle attraktive langsigtede bud på at sætte dem i for nuværende tidspunkt.

ISS har derfor fået en markant længere tidshorisont end jeg først ville have antaget. Jeg forventer dog stadig, at der vil ske en større korrektion inden jul. Den fundamentale investeringscase er næsten uændret, hvorfor det rationelt ikke kan forklares, at selskabet har tabt omkring 4 mia. i markedsværdi siden deres regnskab. Jeg forventer dog ikke, at de når tilbage til tidligere kursniveau på +250 indenfor den kommende årrække.

Kursmålene ligger mellem kurs 135 og 225 på nuværende tidspunkt. Jeg vil nok sætte et flueben, hvor jeg kommer til at være opmærksom på den fundamentale udvikling i selskabet omkring kurs 140. Det er denne kurs, som aktien på nuværende tidspunkt er faldet fra, og jeg ville tjene små 10% på min position. Hvis der er en positiv nyhedsstrøm, ser jeg også chancen for, at ISS kan stige endnu højere op inden jul – der er dog ingen garantier, hvilket også er synliggjort ved denne investering. Alt i alt var denne spekulative investering altså endnu et eksempel på, at vi har svært ved at time markedet, og kortsigtede investeringer generelt ikke betaler sig i det lange løb – i hvert fald ikke, når man ser på dataene heromkring.

Seneste artikler

Du kan læse vores seneste artikler her.