Spændende dansk udbytteaktie?

I Danmark findes flere solide udbytteaktier, som kan være relevante at se nærmere på som udbytteinvestor.

I sidste måned skrev jeg om TCM Group som en potentiel overset dansk udbytteaktie. På daværende tidspunkt blev TCM Group handlet til en P/E værdi på under 7 samt en udbytteprocent på næsten 8%. Siden da er aktien steget omkring 20%, og handles nu til en P/E værdi på over 8 med en udbytteprocent på knap 7%.

Baseret på disse tal minder Brdr. A & O Johansen meget om TCM Group, hvorfor Brdr. A & O Johansen måske også kan være en spændende dansk udbytteaktie?

Læs også: En overset dansk udbytteaktie?

Høj udbytteprocent

Ligesom TCM Group har Brdr. A & O Johansen oplevet et større fald i aktiekursen i år. I skrivende stund handles Brdr. A & O Johansen i kurs 71 svarende til et fald på knap 48% ÅTD. I år har Brdr. A & O Johansen udbetalt et udbytte på 4,5 kroner pr aktie, hvilket svarer til en udbytteprocent på 3,31% beregnet ud fra aktiens lukkekurs i 2021. I nuværende kurs svarer det til en udbytteprocent på 6,34%. Ifølge Nordnet handles aktien til en P/E på omkring 7,5.

Personligt definerer jeg normalt et højt udbytte på >4%, hvorfor en udbytteprocent på over 6% er ganske højt. Brdr. A & O Johansen udbetalte dog også et højere udbytte i år end de seneste år, så spørgsmålet er, om Brdr. A & O Johansen kan fastholde det høje udbytte.

Spændende dansk udbytteaktie?

Som udbytteinvestor er det selvfølgelig vigtigt at undersøge, hvad man kan forvente af udbyttet i fremtiden. Brdr. A & O Johansen er særligt aktive på B2B-markedet, der i første kvartal af 2022 udgjorde over 85% af omsætningen, mens den resterende del kom fra B2C-salg. Selskabet er en af de førende grossister i byggebranchen og har e-handelsplatforme for salg af tekniske installationsmateriale i Danmark, Sverige og Norge.

I 2021 omsatte Brdr. A & O Johansen for 4,8 mia. kroner med et resultat efter skat på 253,8 mio. kroner. Udbyttet udgjorde samlet 126 mio. kroner, og svarede dermed ca. til en payout-ratio på 50%, hvilket er i toppen af det interval, som selskabet har defineret for maksimum for udbyttebetalingen. Hvis Brdr. A & O Johansen dermed skal fastholde nuværende høje udbytte, skal selskabet som minimum levere samme resultat i 2022 som i 2021.

Brdr. A & O Johansen forventer i dag at nå en omsætning på 5,2-5,3 mia. kroner i 2022, efter selskabet tidligere i år opkøbte EA Værktøj Engros A/S. Ifm. dette opkøb overtog Brdr. A & O Johansen også en rentebærende gæld på ca. 63 mio. kroner,  og ved udgangen af første kvartal 2022 udgjorde den rentebærende gæld i alt 488,7 mio. kroner med en finansiel gearing på 1,2 gange, hvorfor den finansielle gearing nærmer sig rammen af målet for finansiel gearing på 0,5 til 1,5 gange.

Hvis den finansielle gearing når over denne ramme, vil selskabet først og fremmest prioritere at reducere den renteværende gæld, hvorfor den finansielle gearing også er relevant at følge ift. udbyttet, da det kan resultere i lavere udbytte, hvis selskabet i højere grad skal bruge penge på at reducere gælden. Faktorer som opkøb og reduktion af gæld skaber en vis usikkerhed om hvorvidt Brdr. A & O Johansen er i stand til at fastholde det høje udbytte på kort sigt.

Alligevel synes jeg, at Brdr. A & O Johansen er en spændende udbytteaktie. I 2022 forventer selskabet at nå et resultat før skat på 345-375 mio. kroner mod 326,1 mio. kroner i 2021. Dermed forventer Brdr. A & O Johansen at vækste, både hvis man indregner opkøbet af EA Værktøj, men også eksklusiv opkøbet. Alt i alt vil jeg dog ikke vurdere, at Brdr. A & O Johansen kan vækste udbytte i indeværende regnskabsår sammenlignet med sidste regnskabsår. Hvis selskabet dog kan fastholde nuværende udbytte, vil det fortsat være et meget højt udbytte.